2026年7月下旬，全球贵金属市场在多重因素交织影响下呈现高位震荡格局。美联储降息预期的持续升温与中东地缘政治紧张局势的升级，共同构成了当前黄金市场的核心驱动力。与此同时，全球央行购金步伐未减，白银工业需求稳步复苏，贵金属市场正迎来新一轮格局重塑。

从美联储政策视角来看，美国经济数据呈现出喜忧参半的格局。最新公布的CPI和核心PCE数据显示通胀正在逐步向百分之二的政策目标靠拢，劳动力市场也出现降温信号，这些因素均强化了市场对美联储在九月开始降息的预期。利率期货市场定价显示，九月降息二十五基点的概率已超过七成。利率预期的转变正在重塑全球资产定价体系，实际利率的下行预期为黄金提供了估值支撑。

地缘政治方面，中东局势持续牵动市场神经。地区紧张局势的反复升级推升了避险需求，黄金作为终极避险资产的溢价效应持续显现。在全球经济不确定性加剧的背景下，各国央行持续增持黄金储备，新兴市场国家尤为积极。世界黄金协会数据显示，全球央行上半年净购金量保持强劲增长，黄金的战略储备地位得到进一步巩固。

白银市场同样值得关注。作为兼具货币属性与工业属性的贵金属，白银正在受益于双重驱动。投资需求方面，白银与黄金的高度正相关性使其在贵金属牛市中同样受益；工业需求方面，光伏产业和新能源汽车领域的白银使用量持续攀升。当前金银比维持在八十附近，白银估值相对黄金存在较大的修复空间。展望下半年，贵金属市场的核心变量仍聚焦于美联储降息路径与全球经济增长前景。在全球货币宽松预期和避险需求持续的背景下，黄金与白银的长期配置价值依然突出。

来源：金琳祥珠宝投资研究部